黄金市场动态解读

　　继今年7月之后，存款挂牌利率再度迎来集中调降，国有六大行及招商银行率先宣布自10月18日起调整存款挂牌利率。

　　据梳理，这是国有大行年内第二次，也是自2022年9月以来第六次对存款挂牌利率进行集中下调。本轮利率调整覆盖活期存款、定期存款、通知存款、协定存款等所有存款类型，且降幅较以往更大，3个月至5年期均下调25个基点。

　　随着存量房贷利率调整的落地实施，以及10月LPR的预计下调，银行资产端收益率保持下行，同时负债端存款定期化趋势明显。专业人士分析认为，本轮存款利率调降，将推动银行负债端成本改善，缓释资产端定价下行压力，平衡息差水平，强化银行盈利能力与经营稳健性，为后续推动实体企业综合融资成本下降腾挪空间。

　　六大行同日官宣，各期限定存利率均下调25个基点

　　在存量房贷利率批量调整渐次推进之后，银行存款挂牌利率也迎来新一轮调降。

　　10月18日，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行（601658）六家国有大行均于官网发布关于调整人民币存款挂牌利率的公告，自2024年10月18日起调整人民币存款挂牌利率。

　　据梳理，本轮利率调降范围再度覆盖至所有期限定期存款，活期存款、整存整取、零存整取、整存零取、存本取息、通知存款、协定存款等利率均统一下调，调降幅度在5-40个基点。

　　六家大行各期限、类型存款利率降幅均保持一致，活期存款年利率均由0.15%调整为0.1%，下调5个基点，整存整取、零存整取、整存零取、存本取息各期限存款利率均下调25个基点，1天、7天通知存款分别下调5个、25个基点，单位协定存款利率降幅最高，达40个基点。

　　其中，整存整取定期存款3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期均由1.05%、1.25%、1.35%、1.45%、1.75%、1.80%调整为0.8%、1%、1.1%、1.2%、1.5%、1.55%，均下调25个基点。

　　零存整取、整存零取、存本取息1年、3年、5年期由1.05%、1.25%、1.25%调整为0.8%、1%、1%；通知存款1天、7天由0.15%、0.70%调整为0.1%、0.45%，协定存款利率由0.6%调整为0.2%。

　　邮储银行部分期限存款利率与其他五大行不同，6个月、1年期整存整取由1.26%、1.38%降至1.01%、1.13%，零存整取、整存零取、存本取息3年、5年期由1.26%调整为1.01%，其他各期限存款利率及调整幅度均与另外五家大行保持一致。

　　值得注意的是，这已是国有大行年内第二次、2022年9月以来第六次启动存款挂牌利率的集中调降，此前分别为2022年9月和2023年6月、9月、12月以及今年7月。

　　与此前调整力度一致的是，三年期以上长期限高成本存款利率仍保持较大降幅。与此同时，在本轮利率调整中，3个月、6个月、1年、2年中短期限定期存款利率也同步下调25个基点，均达到2022年以来最大降幅。

　　此外，在国有六大行公告当日，招商银行也宣布自10月18日起调降存款挂牌利率，按照以往利率调整节奏，国有大行率先调降之后，同样作为全国性银行的股份行会紧随其后跟进调整，后续中小银行也会渐次补降。

　　存量房贷利率下调实施在即，存款“降息”平衡净息差

　　对于本轮存款利率下调的原因，专业人士分析认为，一方面是，随着近期存量房贷利率批量调整落地，以及贷款市场报价利率的预计下行，存款利率同步调降可以平衡净息差。另一方面，当前存款定期化趋势明显，银行净息差存在下行压力，存款利率下调有利于压降负债成本，巩固可持续经营基础，为后续降低融资成本、服务实体经济拓展空间。

　　9月29日，市场利率定价自律机制发布关于批量调整存量房贷利率的倡议，倡议各商业银行对存量房贷利率进行批量调整。倡议发布之后，商业银行纷纷响应，10月12日，六大国有行及平安银行、中信银行、江苏银行（600919）等多家银行均公告表示，拟于2024年10月25日对符合条件的存量商业性个人住房贷款利率进行批量调整。据央行预计，此次存量房贷利率将平均下降0.5个百分点。

　　与此同时，10月LPR下调在即，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，预计21号公布的贷款市场报价利率(LPR)会下行0.2-0.25个百分点。

　　事实上，新一轮存款利率下调此前已有所预告，9月24日央行行长潘功胜在国常会上也表示，在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。预计本次政策利率调整之后，贷款市场报价利率、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

　　中国银行研究院研究员李一帆分析称，从资产端来看，2024年以来，银行坚持服务实体经济高质量发展的宗旨，不断加大让利实体经济力度，通过稳妥降低贷款利率水平推动实体企业综合融资成本下降。9月，央行政策利率下调，预计将引导贷款市场报价利率同步下行。同时，存量房贷按揭利率政策不断优化，银行存量房贷利率面临调降压力，令贷款收益水平受限。

　　光大证券日前在研报中指出，10月LPR下行有助于推动企业融资和居民信贷成本进一步降低，并激发出更多的有效融资需求。存量房贷利率下调以及LPR降息皆会对银行的净息差形成向下的压力，这急需银行降低负债成本予以平衡。

　　“存量房贷利率下调大部分将在10月25日完成批量调整，尤其是房贷规模较高的大行，需下调存款利率以平衡净息差。”苏商银行研究院高级研究员杜娟也表示。

　　据国家金融监督管理总局披露，2024年二季度末，商业银行净息差为1.54%，环比持平，同比下降20个基点，仍处于历史低位。资产端收益率下行趋势下，银行推进负债成本管理是稳定息差水平的另一大重点方向，而存款是商业银行占比最高的负债工具。

　　“近期金融市场波动，投资者风险偏好谨慎，导致存款定期化现象仍一定程度存在，影响息差水平。”李一帆表示，此轮存款利率调降是银行充分利用存款利率市场化调节机制的表现，通过对不同存款产品进行重定价，有助于稳定负债端成本，缓解息差压力，巩固可持续经营基础，还能为银行后续针对实体经济薄弱环节、重点和新兴领域降低贷款利率腾挪空间，彰显支持实体经济的责任担当。

　　资深金融监管政策专家周毅钦也指出，近年来，存款定期化和长期化趋势明显，市场利率定价自律机制已经指导各大商业银行进行多轮次降息，通过对存款产品的合理重定价来削弱、扭转这一趋势。这次的政策力度较之前有一定加强，调整客户的存款收益预期，有助于缓解银行整体负债成本和净利差压力，强化银行盈利能力与经营稳健性。

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　　据华泰证券测算，假设上市银行活期存款利率下调5bp，各期限定期存款利率均下调25bp，测算对上市银行2024年、2025年息差影响分别有1.5bp、7.9bp的提升；对2024年、2025年归母净利润增速分别有1.8pct、10.3pct的提振作用。2024年7月和本轮存款挂牌利率两次下调，叠加去年利率下调效果逐步显现，将显著驱动负债端成本改善，有利于缓释资产端定价下行压力，助力息差企稳。

　　在负债成本管理方面，除了存款利率调降之外，杜娟认为，银行可以从调控存款结构入手，如适当增加活期存款、支付结算沉淀存款等低息存款占比；或基于同业市场资金价格黄金市场动态解读，在合规范围内调控存款与同业负债的占比。此外，还可以通过发行绿色债券、小微专项债等获取低息资金，定向投放于绿色、小微金融等领域；积极争取央行专项再贷款等低息资金，支持相关领域贷款投放，降低负债成本。