2024年下半年东说念主民币兑好意思元汇当先跌后涨，12月下旬以来东说念主民币汇率短期承压，同时境外投资者流出境外上市追踪A股的家具，但流出幅度已趋于放缓。历史复盘来看，东说念主民币汇率短期压力下A股和外资流入均受影响，同时债券和黄金金钱的进展则较好；而在中永远的东说念主民币兑好意思元汇率上行周期中，A股大部分产业、行业均会受到不利影响，但2022年以回电子、通讯、国防军工和电力开拓与新动力等我国重心进入和上风制造行业的韧性较强。作风上，历史看东说念主民币承压布景下中小盘作风的中永远占优概率更大，但具体到本轮行情，A股中小盘作风资历短期大幅上升后，现时波动性也有所增大，12月以来资金轻松转向价值和大市值作风。

12月初A股外资动向变化活跃，随后波动幅度收窄。

2024年12月以来东说念主民币汇率陆续承压，通过不雅测境外上市追踪A股的ETF和期货的动向变化，不错高频追踪外资的活动，12月以来，外资对A股的投资活跃度先升后降，合座呈现净流出趋势，但幅度趋于放缓。

东说念主民币的短期压力会对A股和外资流入存在负面冲击，同时债券和黄金金钱的进展较好。

东说念主民币兑好意思元汇率短期承压频繁会使得A股阛阓和外资流入显著承压，且历史上负面冲击更容易体当今东说念主民币汇率承压的初期以及冲破要害点位的时期段。

东说念主民币的中永远压力周期中，A股大部分产业、行业均会受到不利影响，但产业板块间明锐度存在相反。从历史数据看，

1）抽象金融、钢铁、有色金属和传媒等行业，由于大量具备大家订价属性突出、阛阓风险偏好明锐等特质，在东说念主民币中永远压力周期中承压也较显著。

2）2021年前，食物饮料、农林牧渔等必选铺张板块具备较强的抗压时期，但由于内需铺张景气度下滑，2022年以回电子、通讯、国防军工和电力开拓与新动力等上风制造行业的汇率韧性更强。

历史上的汇率趋势性承压布景下，中小盘作风中永远频繁占优，但现时边临阶段性回调压力，近期大盘价值作风或有逾额进展。

1）由于外资持仓中对大盘股的偏好，因此大市值作风受到的负面影响也更显著，中小市值作风的反应则较为钝化，历史上存在较为显著的逾额收益。

2）成长、价值和盈利作风在汇率承压周期中的进展端正并不踏实，且因子分组单调性较不踏实，愈加难以主办。

3）从2024年10月以来的行情来看，中小盘作风资历前期大幅上升后，现时边临阛阓降温与风险偏好回落压力，波动性加大，12月以来资金轻松转向价值和大市值作风，鄙人一步计谋刺激和基本面拐点开拓前，大盘价值作风的逾额或有望陆续。

本文作家：吴聪俊S1010524080013、王兆宇、赵文荣、史周，著作来源：中信证券询查，原文标题：《量化策略｜历史素养看东说念主民币汇率压力对A股的影响》

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