国金证券股份有限公司赵海春,袁维近期对上海医药进行征询并发布了征询敷陈《拟控股上海和黄药业，中药板块再夯实》，本敷陈对上海医药给出买入评级，面前股价为20.88元。

上海医药(601607)

事件

2025年1月1日，公司公告，上海和黄药业由上海医药全资子公司上药药材与和黄医药联合拓荒，两边各抓股50%；上海医药拟聚会上海金浦健服指定主体，共同收购和黄医药抓有的上海和黄药业股权。其中上海医药拟以自有资金9.95亿元（以最终国资备案价钱为准）收购10%股权。来往完成后，上海医药将共计抓有上海和黄药业60%股权，对其实施并表。

点评

工业端再发力，中药大品种、学术与下千里与国际化才能将获进一步夯实。（1）中药，是公司医药工业的迫切组成。根据公司2024半年报，中药收入51.92亿元，已占公司工业总收入127.34亿的近4成，全年可能过百亿元的体量。根据2024年三季报，公司已将养心氏片、瘀血痹胶囊、冠心宁片、八宝丹、胃复春、银杏酮酯等六大中药品种循证医学征询鼓吹，病例入组东谈主数进一步增多。（2）这次公司来往完成后，公司将抓有上海和黄药业60%股权，并对其并表。后者在寰宇，尤其是县域等下千里市集具有较强的销售履行才能，改日有望赋能公司中药存量品种鄙人千里市集的销售。同期，上海和黄药业近2,300余东谈主的专科学术履行团队有望进一步加强上海医药自营履行的合座实力。（3）上海和黄药业通过多数的循证医学及学术履行责任，将麝香保心丸打造为年销售额近30亿元的心脑血管基础用药。通过大型上市后当场、双盲、安危剂对照临床熟练，发布参考国际步调交流的新版《民众共鸣》，并在中枢期刊发表2,800余篇论文，有用索取出麝香保心丸在临床医学的功效凭据，赢得临床民众的高度招供。（4）上海和黄药业的胆宁片永诀在2016、2019、2022年收尾在加拿大的注册、认证和出口，是其中药国际化的迫切里程碑。上海和黄药业在胆宁片国际化方面的教悔有望为上海医药中药板块其他品种的国外布局提供助力。

贸易端款式新探索，CSO（销售外包作事）合约同比增长176.3%。2024年1-9月，公司引入入口总代品种13个；公司药品CSO合约履行业求收尾销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%；公司器械大健康业务销售约326亿，同比增长11.9%。

盈利预测、估值与评级

咱们保管营收预测，展望公司2024/25/26年收尾营收2762/3039/3388亿元，同比增长6%/10%/12%；归母净利润50/61/73亿元，同比增长34%/21%/20%。保管“买入”评级。

风险教唆

改革药以及中药大品种鼓吹不达预期、计谋融合不足预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据经营，西南证券杜晨曦征询员团队对该股征询较为久了，近三年预测准确度均值为75.33%，其预测2024年度包摄净利润为盈利54.38亿，根据现价换算的预测PE为14.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级1家；夙昔90天内机组成见均价为24.03。

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