转自：期货日报

近日，好意思国大选恶果出炉，黄金价钱冲高后大幅回落，之后开启蚁合回调模式。同为大类财富的好意思元和好意思债在好意思国大选后并未更动上行走势，好意思元指数进一步上升，好意思债收益率络续冲高。此外，好意思股三大指数蚁合创新高，比特币也在短期内大幅上升，创历史新高。

复盘10月初以来的行情，笔者觉得，“特朗普来回”逻辑从好意思国大选恶果出炉后才运行，此前黄金市集并莫得进行“特朗普来回”。之是以有此判断，是因为黄金价钱走势在好意思国大选恶果出炉后大幅转向，但好意思元指数、好意思债收益率却延续之前的上行趋势，这种矛盾的财富价钱走势显然不是好意思国大选前所谓“特朗普来回”驱动的，而是好意思国大选导致市集避险情谊延伸，避险财富如好意思元指数、黄金和好意思债“水长船高”。好意思国大选恶果出炉后，市集避险情谊有所降温，避险财富价钱回落，大类财富运行步入“特朗普来回”周期。

特朗普倡导适度外侨、对内减税、对外加征关税、制造业回流、应酬俄乌突破等策略，使市集预期特朗普上任后好意思国将处于“宽财政、紧货币、强好意思元、二次通胀”的经济现象。好意思国大选恶果出炉后，黄金价钱由于避险情谊降温、地缘突破预期应酬以及好意思元指数走强而回落，好意思元和好意思债收益率由于“宽财政、紧货币”预期而走强，好意思股则由于好意思国减税和加征关税预期而走高。因此，果然的“特朗普来回”逻辑是在好意思国大选恶果出炉后才运行的。

对于后续的黄金价钱走势，笔者觉得，短期黄金价钱会因为好意思国策略和俄乌突破缓解预期而回落，但受好意思国财政赤字不时扩大、好意思债存量抓续增多等要素影响，中遥远黄金约略率保抓牛市形式。

第一，从特朗普的策略态度起程，展望其对外加征关税、适度外侨和对内减税等策略将导致好意思国二次通胀和好意思元指数走强，其产业回流、减少政府对市集干涉、救助科技创新、救助传统动力行业等策略又会增强好意思国经济动能，强化好意思元指数。但上述策略需要好意思联储“宽财政、紧货币”策略联接，届时好意思国财政赤字会络续扩大，好意思债存量会防守增长态势，当经济受到冲击时好意思债和好意思元信用风险会再次驱动黄金价钱上升。

本轮黄金牛市始于2019年，那时新冠肺炎疫情导致好意思国财政赤字急剧扩展，好意思联储大幅扩表。疫情以来，好意思债共计增多了12.78万亿元，严重冲击了好意思元财富信誉，重叠疫情之后的通胀要素和地缘政事突破，黄金市集开启了自1970年以来的第三轮大牛市。

尽管特朗普但愿复原好意思国经济和好意思元的地位，强化好意思国人人军事势力，但短期其财政赤字和好意思债存量等问题简直无法处分。特朗普挑升减少好意思邦交易赤字，但这需要好意思元抓续大幅贬值，与其强好意思元策略违犯。产业方面，尽管东谈主工智能发展迅猛，好意思国政府也在押注这一新兴行业，期待其能带来分娩力的创新性变化，进而缓解好意思债危急，普及好意思国产业在人人的地位，不外短期内难以见到显然收效。

市集行情方面，特朗普胜选酿成黄金价钱短期回调，不外中遥眺望，鉴于黄金牛市的主要逻辑并未发生更动，仍防守看多不雅点。

现时黄金市集的利多要素主要包括：第一，好意思国还是处于降息周期；第二，伊朗和以色列的突破有可能加重；第三，人人央行有可能抓续购买黄金；第四，好意思国财政赤字增长，好意思债信用风险抓续上升；第五，好意思国经济可能走向滞胀形式。

现时黄金市集的利空要素主要包括：第一，好意思国大选恶果出炉，市集避险情谊降温；第二，黄金供应量增多，需求量减少；第三，俄乌突破缓解预期增强，短期地缘政事风险着落；第四，特朗普策略倡导有可能导致好意思元指数走强；第五，特朗普策略倡导或导致比特币避险属性增强，有可能替代贵金属的部分避险功能。

综上，现时黄金市集的利空多为短期要素，而利多要素则是黄金市集的主要驱动，且多为中遥远要素。因此，举座而言，黄金价钱短期会出现回调，但中永巨约略率保抓牛市形式。（作家单元：创元期货）